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东阿阿胶“活体循环”求破题 原料供需矛盾凸显
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打压境外中资股的恶意

光明食品海外并购面临阵痛

光明食品(集团)(以下简称“光明集团”)的海外并购故事仍在继续。继拿下新西兰新莱特公司,与澳大利亚PACTUM乳业集团达成战略合作后,光明集团国际化征途又落地一家企业。日前,光明集团旗下光明乳业公布定增方案,拟以68.73亿元的价格,从母公司光明集团收购其持有的以色列最大综合食品企业TNUVA(特鲁瓦)的控制权。  今年3月,光明集团完成对特鲁瓦的收购,这也是中国乳品行业海外最大规模的一次并购。从这些可以看出,光明集团国际化业务的比重正在持续上升。如今也是中国食品企业并购海外企业的最好时机,光明集团雄心勃勃,但不料市场给予了当头一记闷棍,新莱特公司从2013年的盈利千万滑落到2014年的亏损。从某种程度上来说,光明集团国际化道路并非一路坦途。  频频海外并购意在规模  光明乳业在6月8日对外表示,在本次定增中将拿出68.73亿元用于收购Bright
Food Singapore Investment Pte.
Ltd.100%股权,后者持有以色列特鲁瓦76.73%的股权。资料显示,特鲁瓦是以色列最大的综合食品企业,产品有乳制品、禽蛋制品、肉制品等。其重点业务乳制品占据着以色列50%的市场份额。  不管是新莱特还是与澳大利亚Pactum乳业集团合作,光明集团把海外并购的重点放在乳业方面。今年3月光明集团正式完成了对特鲁瓦的收购,而把特鲁瓦的控制权由光明集团转移到光明乳业,也是为了避免同业竞争。光明乳业方面接受《中国经营报》记者采访时表示,收购完成后,将与特鲁瓦在产品创新、技术研发、牧业科技合作等方面互换优势资源。  具体而言,光明乳业将利用特鲁瓦公司在酸奶奶酪、黄油等新品类以及奶牛饲养方面的技术和市场培育经营,发力原料控制和奶酪“蓝海”。同时,光明乳业及其子公司可为特鲁瓦供应工业奶粉等相关原材料,从而使特鲁瓦公司在以色列本土奶源淡季等情况下拥有充足的原材料保障。  “近年来,光明集团沿着国际化这条路一直在坚定不移地走。对光明食品集团而言,重要的是并购能引进国外的一些先进生产、研发技术以及经营理念。”中国食品商务研究院研究员朱丹蓬表示。  收购对于光明乳业而言势在必行,在国内乳业中,伊利、蒙牛已经达到营收500亿元的规模,而光明乳业去年只有200多亿元,明显在国内市场无法超越伊利、蒙牛,只得把战场转移到国外,利用外延式并购做大业务规模。此次收购特鲁瓦,光明乳业的体量也迅速飙升。  据《经济参考报》报道,特鲁瓦公司2013年的净利润为520000000新谢克尔,2012年净利润则为1176000000新谢克尔。近3年来,特鲁瓦公司净利润持续下滑。这也正是光明获得并购特鲁瓦机会的先决条件。  朱丹蓬也表示,“业绩很好的话,特鲁瓦也不会把股份卖给光明集团,在现阶段收购国外的品牌是划算的。原因是欧洲的乳品市场区域饱和,欧债危机也导致企业的资金出现一定的问题,资金链短缺,导致企业的资产负债增大,造成企业股东出让股权,这也成为中国企业在海外市场并购的机会。”  但目前来看,利润的急剧下滑是不争的事实。在乳业专家宋亮看来,并购特鲁瓦后光明能否做好,取决于其原来的市场能否巩固。此外,关键在于特鲁瓦的产品品牌能否进入中国市场。  宋亮对记者称,其实光明并购特鲁瓦的一个最终目的就是把特鲁瓦成熟的奶酪和液奶品牌带入中国市场。但目前来看,特鲁瓦进入中国市场后,能否开创奶酪新的局面还是个未知数。“当前中国奶酪市场仍是增长缓慢,需大力培养。特鲁瓦的奶酪产品能否一炮打响,快速铺开市场并获得消费者认可,对光明而言有一定的困难。”  当然,对于收购企业的盈利能力问题,收购后的调整和磨合肯定有一段时间,磨合过后的盈利能力才能表现出来,在调整期的盈利能力好坏不能说明太大的问题。目前光明集团海外并购成功与否还不得而知,长期看或许会显现。“目前光明的国际化还难言是失败或是成功,最起码等到明年或许能有个结果。”朱丹蓬认为。  宋亮指出,并购成功的标志有三个方面,资产能否得到增长、是否能为既定的战略目标服务、是否能为整个行业做出贡献。目前从这三方面来说,并未能看出光明集团并购已经成功。

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最近一个多月来,光明乳业[-3.56% 资金 研报]的震荡不小。
6月25日,任期未满的光明乳业原总裁郭本恒突然辞职; 6月30日,“…

最近一个多月来,光明乳业[-3.56% 资金 研报]的震荡不小。
6月25日,任期未满的光明乳业原总裁郭本恒突然辞职;
6月30日,“门外汉”的原海博股份[0.39% 资金
研报]董事长朱航明走马上任,接掌光明;
7月22日,上海市纪委官网发布消息,光明乳业原总裁郭本恒涉嫌严重违纪违法,目前正接受组织调查。
随着灵魂人物郭本恒的下马,光明乳业告别了8年之久的郭本恒时代。新京报记者采访梳理发现,目前摆在光明乳业面前的有四大隐忧:
海外扩张中收购的新西兰新莱特业绩不佳,收购以色列特鲁瓦也存隐患,现在还疑似卷入郭本恒案,变数未知。
同为乳业巨头,光明乳业在营收、利润规模、明星单品的利润点上都与伊利、蒙牛存在差距,过于依赖常温酸奶莫斯利安的销售,其他产品后劲不足。
奶源紧缺也是光明乳业需要解决的一个短板,光明乳业刚进行的一系列资产重组,正是基于牧场资源整合、弥补奶源的举措。
而“外行”的新老总上任后能否带光明平稳过渡?外界也拭目以待。 隐忧1
海外收购存在的风险
据知情人士透露,郭本恒此次被查或与光明乳业前不久收购的以色列最大食品企业特鲁瓦有关。
今年6月8日,停牌3个月的光明乳业抛出募集90亿元的定增方案及巨额收购计划,拟以68.73亿元收购控股股东光明集团旗下拥有的Bright
Food Singapore Investment Pte. Ltd.
100%股权,从而间接持有特鲁瓦76.7%的股权。
不过,光明乳业公共事务部总监贲敏对新京报记者称,“目前没有任何消息传出与这个项目有关,一切都在正常运营。”她说,特鲁瓦的收购主体由光明食品集团完成,之后交由光明乳业管理,并不是个人行为。至于郭本恒是否参与其中,她并未置评。
有消息称,如果最终证实郭本恒事发确与特鲁瓦收购案有关,光明乳业对特鲁瓦的定向增资方案或搁浅。但光明乳业予以否认,“目前这个项目进行得很正常”。
贲敏说,这一项目对光明乳业的技术、产品有所帮助,希望借助特鲁瓦开发中国奶酪市场,同时引进以色列先进的养牛技术。“特鲁瓦在当地业务量大,处于垄断地位,对周边市场有辐射能力,光明正考虑用全球资源做全球市场”。
成立于1926年的特鲁瓦是以色列最大的乳品制造商,占以色列70%的乳制品市场份额,并广泛涉足中东、欧洲和美国市场。
不过,对收购特鲁瓦,业内认为存在一定隐患。据媒体报道,特鲁瓦市值正下滑,且正由于其垄断地位,曾在2004年被以色列反垄断局点名,产品价格调整受到严格限制。2011年,以色列消费团体也指控特鲁瓦调高软干酪产品价格,滥用市场垄断地位。
对此,国金证券[-3.11% 资金
研报]分析称,光明收购特鲁瓦,可加码产品差异化优势,但巴以冲突的不确定性,以及特鲁瓦接受反垄断调查,增加了投资风险。
事实上,光明乳业还是国内第一家实现海外并购并海外上市的乳品公司。早在2010年,光明乳业以4.21亿元收购新西兰新莱特乳业51%的股份。2013年,新莱特乳品公司上市,然而业绩并不理想。
光明乳业年报显示,2011年,新莱特净利润2506万元,而到了2014年,新莱特净利润已呈现亏损,为-84万元。贲敏解释称,新西兰乳制品原料价格一直在跌,对新西兰市场影响很大,影响到了新莱特的销量。
隐忧2 过于依赖明星单品或成“隐形炸弹”
作为乳制品的全国性品牌,伊利、蒙牛、光明是三巨头。
新京报记者查阅2014年年报,光明乳业营收203.85亿元;净利润5.68亿元,增幅39.87%。而伊利营收544.36亿元,净利润41.44亿元;蒙牛营收500.49亿元,净利润23.5亿元,其中蒙牛净利润增幅达44%。无论是整体营收,还是净利润,光明还是明显弱于伊利、蒙牛。
在2014年报中,光明乳业将驱动业务变化的主要原因归结为明星产品销售收入的快速增长。其中,号称国内首款常温酸奶的莫斯利安,为光明贡献了59.6亿元的销售收入,同比增长85%。而优倍鲜奶收入增长29%,畅优系列产品收入增长18%。
在光明乳业整体收入中,莫斯利安的销售占比近三成,正是这销售很不错的明星单品,业内却认为是埋在光明乳业的一颗“隐形炸弹”。
相比之下,伊利则呈多品牌开花态势。2014年金典的销售额增长60%,QQ星维尼熊营养果汁酸奶饮品销售额增长近150%,常温酸奶新品安幕希的季度环比增速超过150%;酸奶两大明星品牌畅轻、每益添,增速达113%、90%。
在乳业专家宋亮看来,光明乳业的常温酸奶业务做得较好,其他产品表现一般。伊利、蒙牛的常温酸奶正挤占莫斯利安的市场,如果莫斯利安在营收所占比重过大的话,可能存在风险。
长江证券[-2.40% 资金
研报]研报也指出,随着伊利、蒙牛进入常温酸奶市场,莫斯利安部分区域市场会受到影响。光明2015年规划略为保守,收入增长13.3%,若莫斯利安销售完成80亿元,其他业务收入仅需增长4.6%,“公司亟待在管理及资金上注入新的活力,在华中、西南等非成熟市场获得突破”。
隐忧3 奶源紧缺是短板 光明乳业面临的另一个短板,在于自给奶源短缺。
去年,光明食品集团副总裁曹树民曾对外表示,目前光明乳业奶源主要由自建牧场及上海牛奶集团供应,但两家提供的原奶只占光明乳业需求量的三成,还有七成需要到市场上采购,可能由此增加食安风险。
而截至2014年,伊利原奶供应总量同比增长10%,牧场奶源占比已近100%。蒙牛规模化、集约化奶源比例也达96%。
就在上海市纪委通告郭本恒被查的当晚,光明乳业发布了一份资产重组的公告,其下属子公司荷斯坦将采用股权收购和资产购买的方式,取得上海牛奶集团和上海泰杰实业奶牛养殖业务相关的股权和资产。
业内普遍认为,此次资产重组有利于弥补光明乳业奶源紧缺的短板。 隐忧4
“外行”新老总能否带光明平稳过渡?
现在,光明乳业新主帅朱航明上任还不到一个月,光明乳业依旧在沿用郭本恒时期制定的“三年规划”发展战略。
在任8年的郭本恒是业界公认的“技术型高管”,颠覆性地提出“聚焦乳业、发展新鲜、突破常温、实现百亿”的改革战略,光明乳业营业收入由2008年的82.06亿元增长至2014年的203.85亿元。
1970年出生的朱航明来自光明集团旗下海博股份公司,虽也是“光明系”,但此前几乎没有乳业从业经验。这个“外行”新老总也被业界认为是其接管光明乳业后的一大考验。
朱航明能否带领光明乳业平稳过渡?有业内人士称,此次任命应是光明乳业的应急之举。也有人认为,他在海博挂帅期间,顺利推进了国际化、资产重组,此次或许正是结合光明正实行的海内外并购及资产重组所做出的考虑。
而光明乳业公共事务部总监贲敏告诉新京报记者,光明目前已经开始在做新的三年规划,“未来战略是否调整还不好说”。
本版采写/新京报记者郭铁 实习生杨洁 徐劲聪

最近一个多月来,光明乳业[-3.56% 资金 研报]的震荡不小。
6月25日,任期未满的光明乳业原总裁郭本恒突然辞职;
6月30日,门外汉的原海博股份[0.39% 资金
研报]董事长朱航明走马上任,接掌光明;
7月22日,上海市纪委官网发布消息,光明乳业原总裁郭本恒涉嫌严重违纪违法,目前正接受组织调查。
随着灵魂人物郭本恒的下马,光明乳业告别了8年之久的郭本恒时代。新京报记者采访梳理发现,目前摆在光明乳业面前的有四大隐忧:
海外扩张中收购的新西兰新莱特业绩不佳,收购以色列特鲁瓦也存隐患,现在还疑似卷入郭本恒案,变数未知。
同为乳业巨头,光明乳业在营收、利润规模、明星单品的利润点上都与伊利、蒙牛存在差距,过于依赖常温酸奶莫斯利安的销售,其他产品后劲不足。
奶源紧缺也是光明乳业需要解决的一个短板,光明乳业刚进行的一系列资产重组,正是基于牧场资源整合、弥补奶源的举措。
而外行的新老总上任后能否带光明平稳过渡?外界也拭目以待。 隐忧1
海外收购存在的风险
据知情人士透露,郭本恒此次被查或与光明乳业前不久收购的以色列最大食品企业特鲁瓦有关。
今年6月8日,停牌3个月的光明乳业抛出募集90亿元的定增方案及巨额收购计划,拟以68.73亿元收购控股股东光明集团旗下拥有的bright
food singapore investment pte. ltd.
100%股权,从而间接持有特鲁瓦76.7%的股权。
不过,光明乳业公共事务部总监贲敏对新京报记者称,目前没有任何消息传出与这个项目有关,一切都在正常运营。她说,特鲁瓦的收购主体由光明食品集团完成,之后交由光明乳业管理,并不是个人行为。至于郭本恒是否参与其中,她并未置评。
有消息称,如果最终证实郭本恒事发确与特鲁瓦收购案有关,光明乳业对特鲁瓦的定向增资方案或搁浅。但光明乳业予以否认,目前这个项目进行得很正常。
贲敏说,这一项目对光明乳业的技术、产品有所帮助,希望借助特鲁瓦开发中国奶酪市场,同时引进以色列先进的养牛技术。特鲁瓦在当地业务量大,处于垄断地位,对周边市场有辐射能力,光明正考虑用全球资源做全球市场。
成立于1926年的特鲁瓦是以色列最大的乳品制造商,占以色列70%的乳制品市场份额,并广泛涉足中东、欧洲和美国市场。
不过,对收购特鲁瓦,业内认为存在一定隐患。据媒体报道,特鲁瓦市值正下滑,且正由于其垄断地位,曾在2004年被以色列反垄断局点名,产品价格调整受到严格限制。2011年,以色列消费团体也指控特鲁瓦调高软干酪产品价格,滥用市场垄断地位。
对此,国金证券[-3.11% 资金
研报]分析称,光明收购特鲁瓦,可加码产品差异化优势,但巴以冲突的不确定性,以及特鲁瓦接受反垄断调查,增加了投资风险。
事实上,光明乳业还是国内第一家实现海外并购并海外上市的乳品公司。早在2010年,光明乳业以4.21亿元收购新西兰新莱特乳业51%的股份。2013年,新莱特乳品公司上市,然而业绩并不理想。
光明乳业年报显示,2011年,新莱特净利润2506万元,而到了2014年,新莱特净利润已呈现亏损,为-84万元。贲敏解释称,新西兰乳制品原料价格一直在跌,对新西兰市场影响很大,影响到了新莱特的销量。
隐忧2 过于依赖明星单品或成隐形炸弹
作为乳制品的全国性品牌,伊利、蒙牛、光明是三巨头。
新京报记者查阅2014年年报,光明乳业营收203.85亿元;净利润5.68亿元,增幅39.87%。而伊利营收544.36亿元,净利润41.44亿元;蒙牛营收500.49亿元,净利润23.5亿元,其中蒙牛净利润增幅达44%。无论是整体营收,还是净利润,光明还是明显弱于伊利、蒙牛。
在2014年报中,光明乳业将驱动业务变化的主要原因归结为明星产品销售收入的快速增长。其中,号称国内首款常温酸奶的莫斯利安,为光明贡献了59.6亿元的销售收入,同比增长85%。而优倍鲜奶收入增长29%,畅优系列产品收入增长18%。
在光明乳业整体收入中,莫斯利安的销售占比近三成,正是这销售很不错的明星单品,业内却认为是埋在光明乳业的一颗隐形炸弹。
相比之下,伊利则呈多品牌开花态势。2014年金典的销售额增长60%,qq星维尼熊营养果汁酸奶饮品销售额增长近150%,常温酸奶新品安幕希的季度环比增速超过150%;酸奶两大明星品牌畅轻、每益添,增速达113%、90%。
在乳业专家宋亮看来,光明乳业的常温酸奶业务做得较好,其他产品表现一般。伊利、蒙牛的常温酸奶正挤占莫斯利安的市场,如果莫斯利安在营收所占比重过大的话,可能存在风险。
长江证券[-2.40% 资金
研报]研报也指出,随着伊利、蒙牛进入常温酸奶市场,莫斯利安部分区域市场会受到影响。光明2015年规划略为保守,收入增长13.3%,若莫斯利安销售完成80亿元,其他业务收入仅需增长4.6%,公司亟待在管理及资金上注入新的活力,在华中、西南等非成熟市场获得突破。
隐忧3 奶源紧缺是短板 光明乳业面临的另一个短板,在于自给奶源短缺。
去年,光明食品集团副总裁曹树民曾对外表示,目前光明乳业奶源主要由自建牧场及上海牛奶集团供应,但两家提供的原奶只占光明乳业需求量的三成,还有七成需要到市场上采购,可能由此增加食安风险。
而截至2014年,伊利原奶供应总量同比增长10%,牧场奶源占比已近100%。蒙牛规模化、集约化奶源比例也达96%。
就在上海市纪委通告郭本恒被查的当晚,光明乳业发布了一份资产重组的公告,其下属子公司荷斯坦将采用股权收购和资产购买的方式,取得上海牛奶集团和上海泰杰实业奶牛养殖业务相关的股权和资产。
业内普遍认为,此次资产重组有利于弥补光明乳业奶源紧缺的短板。 隐忧4
外行新老总能否带光明平稳过渡?
现在,光明乳业新主帅朱航明上任还不到一个月,光明乳业依旧在沿用郭本恒时期制定的三年规划发展战略。
在任8年的郭本恒是业界公认的技术型高管,颠覆性地提出聚焦乳业、发展新鲜、突破常温、实现百亿的改革战略,光明乳业营业收入由2008年的82.06亿元增长至2014年的203.85亿元。
1970年出生的朱航明来自光明集团旗下海博股份公司,虽也是光明系,但此前几乎没有乳业从业经验。这个外行新老总也被业界认为是其接管光明乳业后的一大考验。
朱航明能否带领光明乳业平稳过渡?有业内人士称,此次任命应是光明乳业的应急之举。也有人认为,他在海博挂帅期间,顺利推进了国际化、资产重组,此次或许正是结合光明正实行的海内外并购及资产重组所做出的考虑。
而光明乳业公共事务部总监贲敏告诉新京报记者,光明目前已经开始在做新的三年规划,未来战略是否调整还不好说。
本版采写/新京报记者郭铁 实习生杨洁 徐劲聪

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