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中环股份拿下国电光伏亏损资产 搭上“协鑫系”再进击新能源

中信证券-电子行业重大事项点评

京东2017年净利润达50亿元创新高 净收入低于预期

澳门新莆京,本报记者 郭梦仪
北京报道3月2日,京东发布了2017财年第四季度和全年业绩报告。2017财年京东集团在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)下的持续经营业务净利润达到创历史新高的50亿元人民币(约合8亿美元),同比大幅增长140%,创京东历史上的盈利新高;美国通用会计准则下(GAAP)下的持续经营业务净利润为1.17亿元人民币(约合1800万美元)。值得注意的是,这是京东第一年在Non-GAAP和GAAP双重标准下利润为正,截至2017年第四季度京东实现了连续七个季度盈利。不过,上述财报显示,京东2017年第四季度调整后每股美国存托凭证(ADS)收益0.31元人民币,低于市场预期的0.38元人民币。另一方面,京东2017年全年净收入达到3623亿元人民币(约合557亿美元),同比增长40.3%,而雅虎财经提供的数据显示36位分析师预计京东全年总营收为568亿美元(约合3690亿元人民币),全年营收不及分析师预期。受此影响,美国时间3月2日京东盘前一度跌幅超过接近10%,股价一度跌破42美元,当天收盘跌幅5.22%。对于当日股价下跌,京东方面并未对《中国经营报》记者的采访给出正面回复。值得注意的是,京东的股价在过去的一年一路走高,2017年上涨了62.8%。而今年1月份还涨了19%,并且曾创出50.68美元的历史新高。除了利润,京东2017年全年净收入达到3623亿元人民币(约合557亿美元),同比增长40.3%;2017年全年服务业务和其他业务收入同比增长了49.9%,其中2017年第四季度的服务业务和其他收入同比增长了54.7%;2017年全年GMV顺利突破万亿元大关,接近1.3万亿元人民币;截至2017年12月31日,京东年度活跃用户数为2.925亿个,同比增长29.1%。发布年报数据后,京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东和京东集团CFO黄宣德通过电话会议,与众多国际投行分析师进行了沟通。对于此次京东全年净利润创出新高,各家国际投行分析师认为,京东自营业务保持稳定的增长的同时,面向第三方的广告和物流服务业务收入在过去五个季度当中最高,增长好于预期。因此,华尔街各家投行均给出买入评级。针对于京东集团2017年四季度以及全年的收入情况,“2017年第四季度,我们在新业务上进行大量投资,包括京东物流和第三方平台业务,有些投资可能需要几个季度才能完全见诸成效,在未来经营活动中起到杠杆作用。”黄宣德对分析师介绍道。据悉,大和资本市场和STIFEL分别维持买入评级,并将目标价定位为55美元。京东集团在2017年四季度和全年实现盈利的同时,也加大了对基础设施、市场营销、海外布局、技术和人才储备上的投入力度。据京东相关负责人表示,一方面,公司在物流领域先后投资建设了全球首个全流程无人仓、无人分拣中心以及全球首个顶配奢侈品仓,并先后投入使用,京东物流运营的大型仓库从2016年底的256个增加到2017年底的486个,总面积从560万平方米增加到1000万平方米。“京东物流在去年已开始以独立公司的形式运营,目前进展得非常顺利,已经超出我们的预期,我们相信在三到五年之内来自于京东体系之外的收入就将超过50%。”刘强东在与国际投行分析师沟通时表示,目前京东物流来自外部的物流收入并不仅仅来自局限于品牌商,还有大量的企业客户,这些并不属于零售行业的企业也在逐步使用京东物流。刘强东同时表示,京东集团目前在广告收入上的市场占有率远远低于商品零售额的市场占有率,这也意味着京东集团未来在这一领域会有很大的增长空间。“京东为了扩大在零售行业的市场领先地位,保持对平台的持续投入,我们认为是非常有必要的。”有投行分析师在随后发布的分析报告当中都注意到,京东过去一年在物流、第三方平台、技术服务以及海外市场等几个新业务上,都迈出了实质性的步伐,同时在人工智能、大数据和云计算等领域的投入成本都显著增长。“如果剔除这些投入,京东集团在2017年第四季度的毛利率是高于2016年同期的。尽管这些投入在短期内不会对二级市场产生明显的影响,但是从长远来看,对其生态系统的建立是至关重要。”汇丰银行分析师在其研究报告当中认为。“我们预计京东集团未来会通过共享其规模强大的物流基础设施和社交媒体合作伙伴的关系,而获得长期收益,市场投资者低估了京东未来的市场增长潜力和盈利能力。”瑞银方面认为,第三方平台业务对京东集团的GMV贡献正在日益明显,尤其是公司去年在女性消费者关注的服装和快消品板块上进行了多项内部整合和外部拓展,伴随着服装行业的复苏,这将有助于京东集团在2018年下半年的收入和利润率的增长,并推动公司进入到稳定的季度盈利期。(编辑:李静
校对:颜京宁)

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北京时间 2 月 28 日美股盘前,京东发布四季度财报。

3月5日消息,京东集团近日发布的2017财年第四季度和全年业绩数据显示,京东在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)的持续经营业务净利润达到创历史新高的50亿元人民币(约8亿美元),同比大幅增长140%;美国通用会计准则下(GAAP)的持续经营业务净利润为1.17亿元人民币(约1800万美元);2017年全年净收入达到3623亿元人民币(约557亿美元),同比增长40.3%;2017年全年服务业务和其他业务收入同比增长了49.9%,其中2017年第四季度的服务业务和其他收入同比增长了54.7%;2017年全年GMV顺利突破万亿大关,接近1.3万亿元人民币。

京东去年四季度调整后每股收益 0.51 元人民币,预期亏损 0.2
元人民币。四季度净收入为 1348 亿元人民币(约 196 亿美元),同比增长
22.4%,连续五个季度营收破千亿。

对于此次京东全年净利润创出新高,同时基于京东在服务业务收入等方面的强劲增长预期,华尔街各家投行均给出买入评级。

截至 2018 年 12 月 31 日,京东过去 12 个月的活跃用户数为 3.053
亿,同比增幅跌入个位数区间,并创下上市以来新低。

大和资本市场:京东发布的财报数据显示了非常强劲的自营收入增长势头,同时来自第三方的广告和物流等服务收入也出现了超出预期的增长。我们预期京东将在2018年进一步提升其盈利能力。同时,在品类扩张对于京东自营GMV带来的增长潜力方面,我们比市场预期更加乐观。因此,维持买入评级,并将目标价定位55美元。

京东 CEO 刘强东表示,2018
年第四季度,京东在核心品类的销售收入增速持续高于行业平均水平。

STIFEL:京东发布的业绩整体符合我们的预期,2018财年的净利润率指引1%-2%,与我们之前预估的1.7%-1.8%一致。京东在扩大其零售业务范围方面还处于早期阶段,我们相信,要想扩大市场份额,投资平台本身是必要的。基于对未来的良好预期,我们将价格目标提高到55美元。

京东集团首席财务官黄宣德表示,总体上看,第四季度收入和利润表现稳健,体现出京东很好地平衡了当下财务收入与未来发展投资的需求,”
尤为重要的是,核心业务京东商城利润率不断攀升 “。

瑞银集团:基于其在电商规模和技术能力上的主要竞争优势,我们相信京东非常有机会在未来几年里成为中国B2B、B2C(甚至C2C)物流市场的领导者。基于物流和服务收入的增长势头,我们调高了未来两年京东营收的增长预期,继续维持买入评级。

财报公布后,京东美股盘前涨近 5%,后涨幅一度扩大至 8%。

此外,梅林证券与汇丰银行等机构也纷纷好看京东未来的增长前景,不仅继续维持买入的评价,同时对京东在技术、物流等方面的投入将会带来的回报给予了非常乐观的预期。美林证券认为京东不仅在促销季将利润的一些潜在回报回馈给消费者和商家,还投资于很多新的业务,其中一些举措在未来明显会产生投资回报。汇丰银行表示京东在物流、第三方业务、技术服务、海外扩张等多个新业务领域快速推进,这些投资从长远来看对其生态系统十分重要。

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2018 年第四季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为 48
亿元人民币,去年同期为净亏损 9 亿元人民币。

当季非美国通用会计准则下归属于普通股股东的持续经营业务净利润为 7.499
亿元人民币(约 1.091 亿美元),去年同期为 4.493 亿元人民币,同比增长
67%,实现连续 12 个季度盈利。

当季持续经营业务每股美国存托股份稀释后净亏损为 3.32 元人民币(约 0.48
美元),2017 年第四季度为 0.64 元人民币。非 GAAP 下 2018
年第四季度持续经营业务每股美国存托股份稀释后净收益为 0.51 元人民币(约
0.07 美元),2017 年第四季度为 0.31 元人民币。

经历了上一季度的环比下滑,这一季度活跃用户数维持住了此前水平。截至 2018
年 12 月 31 日,京东过去 12 个月的活跃用户数为 3.053
亿,去年同期活跃用户数为 2.925 亿,与上一季度几乎持平;同比增幅为
4%,增速创下上市以来新低。

京东表示,去年四季度和三季度的季度活跃用户数同比分别增长 20% 和 22%。

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四季度京东 GMV 达到 5144 亿元,同比增长 28%,环比上涨 30%。上季度京东
GMV 环比下跌 10%。

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总体来看,2018 年全年净收入为 4620 亿元人民币(约 672 亿美元),同比增长
27.5%,其中净服务收入同比增长 50.5%。全年非 Non-GAAP
下归属于普通股股东的持续经营业务净利润为 35 亿元人民币,去年全年为 50
亿元人民币。此外,全年 GMV 近 1.7 万亿元人民币,同比增长 30%。

京东预计,2019 年第一季度净收入介于 1180 亿元人民币至 1220
亿元人民币之间,同比增长约为 18% 至 22% 之间。

路透援引分析师和高管指出,包括智能手机和电器在内的大件商品销售额下降,是京东和其竞争对手阿里巴巴销售额下降背后的原因。

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