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证券公司要加强金融科技应用

证监会开展新三板改革投教专项活动

突击“保壳”和“过度”理财受严查

原标题:突击“保壳”和“过度”理财受严查

每到年底,上市公司业绩保卫战都别样“精彩”。其中,“被*ST”或者暂停上市公司的“保壳大战”尤为抢眼。值得注意的是,无论是在年关将近时紧急通过突击交易“保壳”,还是在平时便通过“过度”理财增厚利润,部分公司总会不同程度存在偏离主业、脱实向虚之嫌。

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□本报记者 黄灵灵

从监管问询及关注重点来看,监管部门对此保持高压监管态势,严查突击交易,并对“过度”理财的公司进行关注。分析人士指出,在A股投资者结构持续完善,价值投资理念愈发深入人心的背景下,公司经营偏离主业犹如“踩钢丝”,终将被投资者摒弃,聚焦主业才是正道。

临近岁末,一大批公司如期开启年终特卖模式,卖房、卖债权、卖子公司……时值年底,不少上市公司为了甩包袱、提业绩,用尽各种“奇葩”招式。上市公司如此花式卖资产究竟为哪般?效益又如何?投资者该如何规避这些坑,记者通过梳理和采访专业人士,为股民揭秘这场特卖会的套路和解套的方法。

每到年底,上市公司业绩保卫战都别样“精彩”。其中,“被*ST”或者暂停上市公司的“保壳大战”尤为抢眼。值得注意的是,无论是在年关将近时紧急通过突击交易“保壳”,还是在平时便通过“过度”理财增厚利润,部分公司总会不同程度存在偏离主业、脱实向虚之嫌。

突击交易“保壳”引关注

卖房

从监管问询及关注重点来看,监管部门对此保持高压监管态势,严查突击交易,并对“过度”理财的公司进行关注。分析人士指出,在A股投资者结构持续完善,价值投资理念愈发深入人心的背景下,公司经营偏离主业犹如“踩钢丝”,终将被投资者摒弃,聚焦主业才是正道。

每到年关,便有一些被*ST或者暂停上市的公司动“副业”的心思,酝酿“保壳”大战。

多家企业出售资产避免ST

突击交易“保壳”引关注

据统计,截至2019年三季报,在A股市场中,由于两年连续亏损导致*ST的公司中共有36家公司亏损,存在较大的暂停上市风险;除*ST德奥外,A股市场8家暂停上市公司,归属于母公司股东的净利润均为负,终止上市风险明显。

年底将至,上市公司正忙于筹备2018年年报。记者发现,近日来,公布资产转让与出售计划的上市公司开始多了起来,在这个节骨眼上,出售资产难免成了短期内突击增色业绩的一种手段。

每到年关,便有一些被*ST或者暂停上市的公司动“副业”的心思,酝酿“保壳”大战。

而上市公司保壳套路中,最为常见的就是出售子公司股权和卖房卖地。Wind数据显示,2019年12月以来,已有至少9家A股公司公告拟出售房产,涉及面积近3万平方米,预估价超6亿元,合计测算能够为上市公司增加近2亿元净利。

今年10月起,三变科技开始陆续出售股权和房产。拟将估值4524万元的9套房产挂牌出售,但最终只有4套成交,余下5套房产却无人问津。12月3日,三变科技宣布原计划挂牌转让的5处房产终止挂牌,采取其他方式出售,成交价不低于评估价的90%。换言之,上述5套分别位于北京、上海、哈尔滨的房产,可能将以折价10%成交。

据统计,截至2019年三季报,在A股市场中,由于两年连续亏损导致*ST的公司中共有36家公司亏损,存在较大的暂停上市风险;除*ST德奥外,A股市场8家暂停上市公司,归属于母公司股东的净利润均为负,终止上市风险明显。

突击卖房创收与上市公司手握大量投资性房地产不无关系。近10年来,A股上市公司持有的投资性房地产总市值不断攀升。Wind数据显示,截至今年三季度末,在3747家A股上市公司中,共有1839家上市公司持有投资性房地产,占比达49.08%,持有投资性房地产的总市值高达1.33万亿元。

其实,频遭举牌的三变科技经营业绩一直不太好。2018年前三季度,公司实现营收4.17亿元,同比增长11.98%;净利润-4491.49万元。就业绩亏损,三变科技解释,由于公司销售收入及毛利率未有明显提高,各项费用未明显减少,导致第三季度亏损。公司目前采取处置部分闲置资产及加强逾期应收账款催收,对2018年全年利润有较大影响。

而上市公司保壳套路中,最为常见的就是出售子公司股权和卖房卖地。Wind数据显示,2019年12月以来,已有至少9家A股公司公告拟出售房产,涉及面积近3万平方米,预估价超6亿元,合计测算能够为上市公司增加近2亿元净利。

此外,出售子公司股权也不鲜见。兴业矿业12月14日披露公告称,拟出售三家子公司股权,预计将产生2.32亿元处置收益,而公司2018年、2019年前三季度均为亏损,该笔交易对公司2019年业绩至关重要。

记者注意到,浙江世宝、ST新梅、中迪投资多家非房地产行业的上市公司对外出售房产,以获取收益。一上市公司内部人士向记者透露,“年终上市公司持有土地及房产,除经营所需外,以投资为出发点,为主业增加业绩储水池。甚至在关键时刻,通过出售房地产获利,起到扭亏、保壳的作用。”

突击卖房创收与上市公司手握大量投资性房地产不无关系。近10年来,A股上市公司持有的投资性房地产总市值不断攀升。Wind数据显示,截至今年三季度末,在3747家A股上市公司中,共有1839家上市公司持有投资性房地产,占比达49.08%,持有投资性房地产的总市值高达1.33万亿元。

“过度”理财受质疑

减持

此外,出售子公司股权也不鲜见。兴业矿业12月14日披露公告称,拟出售三家子公司股权,预计将产生2.32亿元处置收益,而公司2018年、2019年前三季度均为亏损,该笔交易对公司2019年业绩至关重要。

上市公司“过度”理财增厚利润也是偏离主业的表现。

有公司减持海康威视赚两亿

“过度”理财受质疑

一位深圳上市公司董秘表示,尚未使用完毕的募集资金是上市公司购买理财产品的重要来源。一方面,上市公司利用闲置资金购买理财产品有其合理性,在保障主业正常发展的前提下,上市公司购买期限较短、安全性和流动性较强的理财产品,可以有效提高资金使用效率;另一方面,相关监管规定明确上市公司可以将暂时闲置的募集资金进行现金管理,且现行监管规则也对上市公司购买理财产品应当履行的信息披露义务作出明确规定。

除此之外,也不乏一些上市公司出售子公司股权为了优化资产配置,让业绩报表更加好看。上个月,浙江东方减持海康威视合计1000.87万股。经初步测算,预计可获得投资所得近2亿元,约占最近一个会计年度经审计净利润27.58%。公司表示,本次减持海康威视股票的投资所得将计入公司当期损益。

上市公司“过度”理财增厚利润也是偏离主业的表现。

值得注意的是,2019年以来,上市公司购买理财产品的家次和金额已有所下降。Wind数据显示,截至2019年11月末,A股上市公司购买理财产品的数量和金额分别为18307家次和12064万亿元,同比下降20%和25%。

杉杉股份日前也公告,9月28日、10月31日和11月
2日,出售宁波银行754.3万股,占其总股本的0.145%,经测算可获得投资收益约1.3亿元,占公司2017年净利润的
10%以上。减持后,公司仍持有宁波银行2.334%股份。

一位深圳上市公司董秘表示,尚未使用完毕的募集资金是上市公司购买理财产品的重要来源。一方面,上市公司利用闲置资金购买理财产品有其合理性,在保障主业正常发展的前提下,上市公司购买期限较短、安全性和流动性较强的理财产品,可以有效提高资金使用效率;另一方面,相关监管规定明确上市公司可以将暂时闲置的募集资金进行现金管理,且现行监管规则也对上市公司购买理财产品应当履行的信息披露义务作出明确规定。

监管部门高度关注

事实上,三季报杉杉股份通过卖股已经尝到甜头。该公司前三季度实现净利润10.54亿元,同比增长125.27%。而这其中投资收益
9.08亿元,同比增长532.61%,主要是减持宁波银行股权确认投资收益6.58亿元、收到洛阳钼业分红款3581万元、收到宁波银行分红款6701万元以及转让利维能确认投资收益4511万元。

值得注意的是,2019年以来,上市公司购买理财产品的家次和金额已有所下降。Wind数据显示,截至2019年11月末,A股上市公司购买理财产品的数量和金额分别为18307家次和12064万亿元,同比下降20%和25%。

从监管问询及关注重点来看,监管部门对上市公司年底突击交易和“过度”理财行为保持高度关注。

九牧王也通过子公司九盛投资减持了所持财通证券股份,10月24日至30日合计出售财通证券股份2504.51万股,累计成交1.87亿元,扣除成本及相关税费后,实现投资净收益为9559.23万元,占公司2017年度净利润高达19.35%。

监管部门高度关注

以深交所为例,据不完全统计,2019年12月以来,深交所已就上市公司年底突击交易发出关注函20余份,重点关注交易必要性、估值定价合理性、处置损益的确认时点以及交易对方的履约能力等问题。

此外,黄山旅游、信雅达等多家公司均在近段时间卖股,所获收益占公司2017年度净利润比例均在10%以上。

从监管问询及关注重点来看,监管部门对上市公司年底突击交易和“过度”理财行为保持高度关注。

此外,购买大额理财产品、理财产品收益占比较高、募集资金项目进展缓慢的上市公司,也可能被“盯上”。如宋城演艺,公司于2019年6月21日召开董事会审议关于使用20亿元闲置自有资金进行证券及理财产品投资相关议案,对此,深交所发函关注公司是否具备投资股票、债券、基金产品的投资经验,是否具备与投资规模相适应的投资团队及投资能力,证券及理财产品投资是否影响公司的正常经营。

理财

以深交所为例,据不完全统计,2019年12月以来,深交所已就上市公司年底突击交易发出关注函20余份,重点关注交易必要性、估值定价合理性、处置损益的确认时点以及交易对方的履约能力等问题。

“交易所主要是督促上市公司做好提示风险,仍需要投资者提高自身对上市投资价值的判断能力,一是看公司主营业务收入及利润增长情况,二是看公司经营是否聚焦主业。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

上月买理财超800亿元

此外,购买大额理财产品、理财产品收益占比较高、募集资金项目进展缓慢的上市公司,也可能被“盯上”。如宋城演艺,公司于2019年6月21日召开董事会审议关于使用20亿元闲置自有资金进行证券及理财产品投资相关议案,对此,深交所发函关注公司是否具备投资股票、债券、基金产品的投资经验,是否具备与投资规模相适应的投资团队及投资能力,证券及理财产品投资是否影响公司的正常经营。

董登新指出,在A股投资者结构持续完善,价值投资理念愈发深入人心的背景下,公司经营偏离主业犹如“踩钢丝”,终将被投资者“用脚投票”摒弃,敬畏专业、聚焦主业、提升质量、筑牢护城河,才是企业生存发展的根本之道,也更有利于资本市场的健康发展。

“一年更比一年红”,用这句话来形容上市公司的理财产品投资道路,可谓恰如其分。各类理财产品一直是上市公司热衷的投资渠道之一,这几年无论是参与投资的上市公司数量,还是投资总规模方面,都在不断创新高。据数据统计,仅今年11月份,就有420家上市公司购买811.58亿元的理财产品。其中,银行理财类产品是上市公司的首选。

“交易所主要是督促上市公司做好提示风险,仍需要投资者提高自身对上市投资价值的判断能力,一是看公司主营业务收入及利润增长情况,二是看公司经营是否聚焦主业。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

上周四,金安国纪发布的一则最新公告表示,其位于杭州的全资子公司前期使用闲置募集资金1300万元购买的浦发银行一款结构性存款产品,现本息全部到账,并继续使用该本金中的500万元购买该款理财产品。根据公告,该款产品为保本保收益型,投资期限35天,预期年利率为3.75%。

董登新指出,在A股投资者结构持续完善,价值投资理念愈发深入人心的背景下,公司经营偏离主业犹如“踩钢丝”,终将被投资者“用脚投票”摒弃,敬畏专业、聚焦主业、提升质量、筑牢护城河,才是企业生存发展的根本之道,也更有利于资本市场的健康发展。

不过,随着银行理财“保本”优势的逐渐减退,券商理财产品逐渐出现在上市公司的视野当中,这主要由于券商理财产品具有“保本”特性。记者根据Wind资讯数据统计,11月份至少已有40家上市公司购买了72只券商类理财产品,合计金额达31.15亿元。

监管

频频问询完善淘汰机制

去年证监会曾明确表示将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度。在业内人士看来,对于一些年末突击提利的行为,监管层今年也将重点关注。

三变科技、中迪投资等出售资产事项就已遭到深交所的关注。具体来看,深交所曾对三变科技出售房产事项下发问询函,要求三变科技补充说明拟挂牌出售上述房产的具体原因,房产取得时间、方式、成本、主要用途,本次房产出售是否影响公司的正常经营,并结合上述因素进一步分析本次交易的必要性等问题。

同样,中迪投资在发布拟出售房产的公告之后也收到了深交所的关注函。深交所表示,中迪投资2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为-633万元,本次房产出售可能对公司2018年业绩产生较大影响。“有些公司为了规避退市风险和亏损,到了年底,靠卖家当过日子,这种现象是A股一个顽疾。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访时表示,“美化”过的财务报表无法真实、完整地反映公司报告期的财务状况,将严重损害投资者,尤其是中小投资者的利益。“加大对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度,一方面是为了保护投资者利益,另外一方面也是为了完善A股的淘汰机制。”董登新说。

避雷

关注主业突出的公司

资产出售短期内或许可以让年报显得很好看,但对于上市公司经营来说却并非长久之计。以往出现过个别上市公司证券投资“踩雷”,导致利润大幅亏损。所以,投资者在甄别公司业绩时,着力点应在主营业务上,而非在投资收益、政府补助等非经常项目上。

董登新称,“主营业绩突出,经营现金流充足或是产品市场占有率稳定的上市公司,才能帮助投资者获得稳健的投资。”

那么,该如何甄别这些上市公司“美化”后的报表呢?国都证券武汉江汉北路营业部分析师陈灵指出,企业销售业绩是反映还款能力的真实写照,基于此,银行首当其冲会将目光锁定在企业三年来的销售收入上,“一般来说,主营业务收入增长率大于8%,说明该企业的主业正处于成长期;如果该比率不足5%,说明该产品将进入生命末期了。”

值得注意的是,比如一个公司投资收益占净利润的大部分,其实就是说明这个公司主营业务收入不行,“很多公司都是炒股赚的钱,或者卖资产赚的钱,虽然最后报表的数字好看,但并不能反映公司真实的状况,这种股票不会长久,要规避。”陈灵说。

此外,要看资产负债率是不是过高,一般来说制造业50%—60%就是个警戒线了,当然现在流动性过剩这不是一个大问题。其次重要的就是应收账款。应收账款和主营业务之间的关系,总体看是否合拍,如果应收账款大幅异动,甚至是大大超过主营业务增长,那不是好事情。虽然资产负债表重要,但是成长性公司可以稍微放宽一些。

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