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注册制将使上市公司股价两极分化

原标题:注册制将使上市公司股价两极分化
来源:上市公司证券法修订草案提出全面推行注册制的目标,这会让A股市场的生态发生巨大的变化,最直接的影响是,绩优股的股价一路走强,垃圾股却一直创新低,两极分化会十分严重。在此背景之下,投资者更应该精选业绩稳健的优质个股,进行持股期长达数年的价值投资,投机垃圾股将不再可取。注册制的全面实施在A股只是时间问题。实行注册制之后,未来保荐机构和承销商只负责公司财务数据的真实性,至于是否具有投资价值,股票发行价格定得高不高,只能由投资者自己判断,不会有官方给出一个指导意见。关于注册制实施后的重大变化主要有两点。第一是投资者将从喜欢新股转变为喜欢老股。一方面新股的质地没有经过市场的检验,投资价值以及公司高管的能力投资者并不了解,相比之下,老股在市场运行多年,投资者比较清楚它的业务逻辑和公司高管的习惯,那么投资者自然愿意选择自己更熟悉的老股进行价值投资,这样的安全边际会更高。另一方面,由于注册制的实行,新股上市的一二级市场差价也逐渐消失,新股发行价值直接贴近市场价,投资者炒作新股不再具有价格优势,而中签率的高企也会让新股缺乏投机价值,所以实行注册制之后,新股的吸引力将会逐渐下降。第二是好股票的股价将会越来越高。对于那些业绩稳健增长且分红稳定的大蓝筹股,大型投资者希望能够不断买入并长期持有,这些公司的股价也会一涨再涨,即使到了很高的程度,依然会有人持续买入,因为投资者会发现,买入这样的股票,远比买入市场中大多数的垃圾股更加划算,因为这些股有着很强的业绩支撑,同时也不缺持续进场接盘的投资者。同时,垃圾股的股价则会越来越低。随着注册制的推行,上市公司借壳上市的情况会越来越少,因为直接IPO的难度越来越低,大家也就不愿意去借壳上市。一大堆的壳资源也就变得越来越便宜,壳资源便宜之后,垃圾股的股价也就缺乏了支撑,所以最后大概率会出现像香港市场那样一大堆的仙股。因而本栏认为,注册制之后好股票会越来越贵,垃圾股会越来越便宜。截至目前,部分投资者仍然会对垃圾股进行炒作,尤其是那些市值低于10亿元的股票,投资者会误认为它们已经跌无可跌。但需要注意的是,随着注册制的全面实施,垃圾股将跌无下限。到时候,由于缺乏流动性等原因,垃圾股的市值可能跌破5亿元,甚至更低。所以,投资者如果坚持炒作垃圾股的话,投资风险会很大。对于二级市场的投资者来说,需要提前厘清思路,尽早作出这种意识形态的转变,摒弃炒作垃圾股的思路,全面进入价值投资时代,不要想着一夜暴富,而是要把精力放在大概率盈利的长期价值投资上,选择产品有市场的好公司长期持有,去赚消费者的钱,而不是去和其他投资者“博傻”。北京商报评论员
周科竞

原标题:A股的新年新期待 来源:上市公司

2020年来了,市场对A股也有着全新的期待:期待深化改革在资本市场稳步推进,遍地开花;期待A股市场的制度更为完善、更为公开透明;期待A股市场能够在2020年继续稳健向上,春暖花开。

管理层给股市带来了新年大礼包——全面降准,这无疑对股市的健康发展提供了更有力地支持。从央行的说法看,全面降准的目的是为了缓解小微企业融资难、融资贵的现状,那么这些降准收益,将会对小微企业有更大的利好作用,对于创业板和科创板公司来说,它们或许并不存在融资难的问题,但是降准将能降低它们的融资成本,这对于它们2020年的经营业绩也是很有好处的。

随着证券法的修改,2020年将会有更多的深化改革措施出台,全面注册制也会越来越近,股市的制度建设也会越来越完善,打击内幕交易、打击操纵股价、打击财务造假依然会成为管理层维护市场的重点。

此外,今后还会进一步增加保护中小投资者利益的相关措施,A股市场对于投资者的保护制度会更加成熟和完善,投资者有理由预期,2020年股市的投资环境将会继续大幅改观。

从现在注册制实施的进程来看,科创板的注册制已经在试点实施,创业板的注册制预计也能在2020年开始,如此一来,未来主板的全面注册制改革也只是时间问题,尤其在新的证券法已经取消了发审委的情况下,主板的注册制将不再遥远。一旦全面实行了注册制,A股就会与成熟股市更近一步,未来的价值投资理念也会更加成熟。

进入2020年,投资者也要对自己加以改变,过往的投机炒作势必要受到压制,垃圾股的恶炒也将会失去市场,垃圾股保壳难度会大幅增加,更多的绩差公司将会退市,垃圾股的风险也会得以进一步体现。虽然不排除还会有乌鸦变凤凰的情况出现,但垃圾股想要重组成功的难度会加大,一方面是因为投资者变得更加理性,另一方面也是因为上市公司发行上市的难度逐渐下降,大家更倾向于直接IPO而非借壳上市。

当然,价值投资绝不是看着低市盈率直接买入股票那么简单,毕竟衡量一家上市公司是否具有投资价值的指标不是只有市盈率一个,很多因素将会左右一家上市公司未来的业绩和成长性。所以全面地研究上市公司,在众多备选公司中找出“金苹果”才是成功价值投资的必由之路。

另外,随着未来融资融券业务的发展,投资者在可以预见的未来,还可以通过寻找“烂苹果”获得投资收益,等到转融通业务有了较大发展,投资者就可以通过融券业务直接做空某一家上市公司的股价。虽然说做空获利在任何一个成熟的资本市场上都是被多数人所反感的,但做空的存在却能够有效约束价格泡沫的出现,让投资者可以按照相对较低的价格买到心仪股票,所以在成熟股市中,融券业务都是存在的。本栏预计,未来A股市场中,投资者将有可能通过融券业务获得投资收益,这一情况可能会率先在科创板公司中出现。

北京商报评论员 周科竞

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